Привіт!
Це знову “that’s what she said”, ньюзлеттер, який є вашою двотижневою дозою усього про web3. Як ви могли помітити, мене не було деякий час, але я про вас не забула. Я мала невеликий тріп до Японії, вдихнула багато повітря з ароматом сакури — і тепер повернулася, заряджена та готова ділитися знаннями.
Минулого разу ми говорили про Ethereum — золоту лихоманку ICO, злам DAO, Merge і проєкти, що розбудовують мережу сьогодні (якщо пропустили статтю, прочитайте її тут).
Сьогодні відступаємо трохи назад і говоримо про один із найтихіших, але найважливіших куточків криптосвіту: стейблкоїни.
Беріть свматчу і поїхали!
🪙 Origin
Повернімося у 2017 рік. Bitcoin досягає $20 000, а потім за лічені тижні обвалюється до $6 000. Ethereum у понеділок робить мільйонерів, а в п'ятницю — розбиває серця. Всі говорять про крипту, але ніхто не може зрозуміти, як її реально використовувати, адже як можна вказати ціну горнятка кави у чомусь, що до моменту, коли ви допили каву, могло подешевшати на 40%?
Ось у чому була головна проблема. Крипта мала технологію, децентралізацію, транскордонні перекази, але була фактично непридатна як гроші. Не тому, що «рейки» зламалися, а тому, що вартість, яка рухалася цими рейками, стрибала будь-куди. Індустрія розуміла, що потрібне рішення, і стейблкоїни стали цим рішенням або принаймні першою серйозною спробою.
Сама концепція виникла раніше за хаос 2017 року. Tether (USDT) запустився ще в 2014-му з простим, майже нудним обіцянням: один токен — один долар, завжди. Спочатку на нього мало хто звернув увагу, але коли у 2017 році буллран вибухнув і потреба у стабільній торговій парі стала очевидною, обсяги Tether злетіли по параболі. Трейдерам потрібно було кудись переводити прибуток, не виводячи все в банк. Стейблкоїни стали відповіддю.
До 2018 року на сцену вийшов USDC. До 2019-го DAI — децентралізована альтернатива, забезпечена крипто-заставою замість доларів у банку — зайняв власний куточок ринку. Кожен новий гравець підтверджував: ця категорія — не примха.
Цифри відтоді говорять самі за себе. У 2025 році обсяг транзакцій зі стейблкоїнами досяг $33 трильйонів — це на 72% більше, ніж у попередньому році (більше даних можна знайти тут). Зараз на них припадає приблизно 30% від загального обсягу криптовалютних ончейн транзакцій, а також ще більша частка загальної вартості, що рухається криптовалютними ринками. Те, що починалося як тимчасове рішення для трейдерів, стало основою руху вартості в усій криптовалютній екосистемі.
🧠 Definition
Стейблкоїн — це різновид криптовалюти, вартість якої прив'язана до чогось стабільного: зазвичай до фіатної валюти на кшталт долара США, але інколи — до золота чи інших активів. Вся ідея в тому, що 1 монета = $1. Завжди.
Щоб зрозуміти, чому це важливо, треба розібратися з поняттям волатильності. У фінансах волатильність — це міра того, наскільки сильно змінюється ціна активу з часом. Висока волатильність означає різкі коливання — вгору, вниз, непередбачувано, іноді протягом кількох годин. Низька — що ціна залишається відносно стабільною та прогнозованою. Bitcoin та Ethereum відомі своєю волатильністю: рух ціни на 10% за день там не рідкість. Це робить їх привабливими як інвестиції, але зовсім непрактичними як повсякденні гроші.
Стейблкоїни розв'язують саме цю проблему, вони є низьковолатильною альтернативою. Вони зберігають усе корисне, що є в крипті: миттєві перекази, без банків, без кордонів, програмовані гроші — і при цьому позбавляються від цінового хаосу.
І ще один момент, який варто проговорити прямо: стейблкоїн — це не Bitcoin, і він не прагне ним бути. Bitcoin є дефіцитним, децентралізованим і створений для того, щоб з часом зростати в ціні. Стейблкоїн не має жодної з цих рис. Ви тримаєте його, бо вам потрібні стабільні гроші, що існують на блокчейні, а не тому, що сподіваєтеся, що він зробить вас багатим.
⚙️ How They Work
Найпоширеніша модель виглядає приблизно так: компанія вирішує випустити стейблкоїн. На кожну монету в обігу вона тримає еквівалентну вартість десь у надійному місці. Якщо вони випускають мільйон USDC, у них має лежати мільйон доларів на банківському рахунку або вкладених у щось настільки ж надійне — наприклад, у короткострокові державні облігації США. Монета, в теорії, завжди обмінна на реальні гроші.
Це називається резервною моделлю. Монета має цінність, бо за нею стоїть щось реальне. Ви довіряєте не ціновому графіку і не вірі спільноти — ви довіряєте тому, що коли повернете монету, отримаєте свій долар назад.
В операційному ланцюжку є кілька ланок. Спочатку емітент карбує монети й управляє резервами. Потім ці монети записуються в блокчейн. Нарешті, користувачі взаємодіють з усім цим через цифровий гаманець — застосунок або апаратний пристрій, який зберігає ключі, що дають вам змогу реально переміщати монети.
Пропозиція не є фіксованою. Якщо попит на стейблкоїн зростає, емітент карбує більше. Якщо падає, монети погашаються та виводяться з обігу. Пропозиція «дихає» разом із ринком, але ціна не рухається, бо прив'язка тримає її на місці.
Існує також другий підхід — алгоритмічні стейблкоїни — які керують пропозицією за допомогою програмної логіки замість резервів. Якщо ціна падає, алгоритм скорочує пропозицію, щоб підняти її; якщо зростає — карбує більше, щоб знизити. Уявіть це як центральний банк-робот. Ця модель більш децентралізована, але й ризикованіша — коли довіра хитається, немає жодного твердого активу, на який можна спертися (детальніше про різні типи стейблкоїнів у наступній статті).
📊 Keeping the Price Steady
Сказати, що стейблкоїн «прив'язаний до долара», звучить просто. На практиці підтримання цієї прив'язки — це постійний, активний процес. Три сили роблять основну роботу: погашення, арбітраж і довіра. Вони діють одночасно, постійно, зазвичай непомітно.
Погашення створює ціновий поріг. Якщо стейблкоїн, що мав коштувати $1, на відкритому ринку падає до $0,98 — трейдери скуповують його й обмінюють в емітента за повний $1, отримуючи миттєвий прибуток. Цей купівельний тиск повертає ціну вгору. Якщо ж ціна піднімається вище $1 — емітент карбує нові монети за $1 і продає їх, штовхаючи ціну вниз. Це самокорегувальний цикл.
Арбітраж тримає цей процес чесним на сотнях різних бірж у режимі реального часу. Трейдери та автоматизовані боти постійно відстежують найменші цінові розбіжності — стейблкоїн торгується тут за $0,999, там за $1,001 — і миттєво на них реагують. Ця безперервна активність пояснює, чому ціну стейблкоїна часто показують як $0,9998 або $1,0003. Це не ковзання прив'язки — це ринок робить саме те, що має робити: мікрокоригується навколо цільового значення.
Довіра — це невидимий якір. Все вищеперераховане працює лише тоді, коли люди вірять, що в емітента справді є резерви, що погашення виконуватиметься і що система не обвалиться. Щойно ця довіра тріщить, прив'язка може різко поповзти.
Кілька чинників визначають, наскільки стабільним залишається стейблкоїн з часом:
- Якість резервів: Чим саме забезпечена монета? Готівка та короткострокові державні облігації вважаються надійною, якісною заставою. Ризикованіші активи — корпоративний борг, інша крипта — вносять невизначеність, яка під тиском може дестабілізувати прив'язку.
- Прозорість: Чи проходять резерви незалежний аудит і чи можна це перевірити публічно? Без чітких доказів довіра поступово розмивається, навіть якщо резерви насправді в порядку.
- Регулювання: Стейблкоїни, що діють у рамках чіткої правової бази, як правило, стійкіші. Регуляторні удари або правова невизначеність можуть швидко підірвати довіру користувачів.
- Ліквідність і поширеність: Чим більше людей використовують стейблкоїн і чим більше бірж його лістує, тим стабільнішим він, як правило, є. Глибока ліквідність означає, що один великий розпродаж не зруйнує прив'язку, бо є достатньо учасників, щоб поглинути рух.
- Технічна надійність: Якщо в смарт контрактах є баги, блокчейн перевантажений або погашення з якоїсь причини призупинені, арбітражний механізм зупиняється, і ціна може «поплисти». Чим більш випробувана інфраструктура, тим нижчий цей ризик.
Жоден із цих чинників не працює окремо. Стейблкоїн із відмінними резервами, але без прозорості все одно вразливий. Зі зразковою прозорістю, але тонкою ліквідністю — може зламатися під тиском.
💪 Importance
Зараз стейблкоїни використовуються для двох великих речей: торгівлі та транскордонних платежів.
У криптоторгівлі стейблкоїни — це улюблений «проміжний шар». Коли хочете вийти з волатильної позиції, але залишитися в крипті, переходите в стейблкоїни. Коли хочете зайти в новий токен, починаєте зі стейблкоїнів. Вони — ліквідна, надійна одиниця обліку, яка забезпечує роботу всього ринку.
На платіжному фронті стейблкоїни справді корисні для міжнародних переказів. Той, хто хоче надіслати гроші родині в іншій країні, може зробити це миттєво — у стейблкоїнах — і на іншому кінці вони прийдуть у доларах.
Понад те, стейблкоїни живлять величезну частину DeFi — протоколи кредитування, запозичення та генерації прибутку залежать від них. Вони також стали інструментами для бізнесу, що проводить міжнародні транзакції або пропонує інфраструктуру цифрових платежів.
🏦 Who Issues Stablecoins?
Перш ніж переходити до конкретних назв, уточнімо термін. Емітент — це організація, відповідальна за випуск стейблкоїна і, що важливо, та, що стоїть за ним. Саме вони дають обіцянку: 1 монета = $1. Вони карбують нові монети, коли попит зростає, виводять їх з обігу, коли він падає, і підтримують резерви чи механізми, що тримають прив'язку. У традиційному фінансовому світі цю роль відіграють центральні банки та уряди. У світі стейблкоїнів нею може бути компанія, децентралізований протокол або щось між ними.
Ось ключові гравці:
- Tether (USDT): Найстаріший і найбільший стейблкоїн за обсягом, запущений у 2014 році. Tether випускає компанія Tether Limited, і роками він залишається домінуючим стейблкоїном — особливо на торгових ринках і в USDT-переказах. Tether неодноразово зазнавав критики щодо надійності своїх резервів, але попри це залишається лідером ринку.
- Circle (USDC): USDC випускає Circle — американська фінтех-компанія. Він широко вважається більш «регульованим і прозорим» варіантом: Circle публікує регулярні атестації резервів і позиціонує себе як інституційний стейблкоїн. Він глибоко інтегрований у DeFi й дедалі частіше використовується бізнесом.
- MakerDAO (нині Sky) (DAI): DAI — особливий випадок. Він забезпечений не доларами в банку, а крипто-заставою (переважно ETH), заблокованою в смарт контрактах і керованою децентралізованою спільнотою MakerDAO. Це перший у своєму роді децентралізований стейблкоїн, який залишається одним із найважливіших активів у DeFi.
- PayPal (PYUSD): У 2023 році PayPal вийшов на ринок стейблкоїнів із PYUSD, випущеним у партнерстві з Paxos. Він забезпечений 1:1 доларовими депозитами та скарбничими облігаціями США та є найвиразнішим кроком традиційних фінансів у простір стейблкоїнів.
Key Takeaways
- Стейблкоїни виникли як відповідь крипти на волатильність: прив'язуючи вартість токена до стабільного активу, щоб його можна було використовувати як реальні гроші.
- Волатильність — це наскільки сильно рухається ціна. Bitcoin — це висока волатильність; стейблкоїни покликані бути протилежністю.
- Вони працюють завдяки поєднанню резервів емітента, механізмів погашення та арбітражу з боку учасників ринку в реальному часі.
- Стабільність ціни залежить від якості резервів, прозорості, регуляторної чіткості, ліквідності та технічної надійності базової системи.
- Стейблкоїни живлять транскордонні платежі, криптоторгівлю та величезну частку DeFi-інфраструктури.
- Ключові емітенти: Tether (USDT), Circle (USDC), MakerDAO (нині Sky) (DAI) і дедалі більше — гравці традиційних фінансів на кшталт PayPal (PYUSD).
Final Thought
Стейблкоїни не збирають такого хайпу, як Bitcoin, і не мають такої філософської драми, як Ethereum. І не мусять. Їхня робота — бути нудними, надійними й завжди коштувати рівно стільки, скільки вони заявляють.
І все ж, непомітно, вони стали тим, що робить крипту справді корисною: торговим шаром, платіжною рейкою, інструментом збереження для людей, чия місцева валюта далека від стабільності, хребтом DeFi. Без стейблкоїнів більшість того, що ми називаємо «криптоекосистемою», не функціонує.
Якщо ви дізналися щось нове сьогодні, поділіться цим. Розкажіть своїй спільноті. Нумо поширювати знання і розвиватися разом.
На цьому все, нормі. Наступного разу заглибимося у типи стейблкоїнів. Не перемикайтеся!
Cookies She Left Behind
Якщо ви хочете глибше зануритися в цю тему, я також рекомендую ознайомитися з наступними матеріалами:
- What is a Stablecoin? від Whiteboard Crypto
- What is Tether? USDT Stablecoin від Whiteboard Crypto